El TVL de Solana DeFi se acerca a un máximo histórico de $11,7 mil millones, pero las tarifas diarias se mantienen por debajo de los $2 millones.
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El aumento de capital se ha concentrado en torno a Solana durante el último mes, incluso cuando la actividad de los usuarios muestra un impulso mixto.
Según DeFiLlama, el volumen DEX de 24 horas de Solana alcanzó recientemente cerca de $4.6 mil millones, con perpetuos cerca de $2.1 mil millones. El suministro de stablecoins ronda los $12 mil millones, el TVL nativo se acerca a máximos históricos de $11.7 mil millones, el TVL puenteado se registra cerca de $57 mil millones, y las direcciones activas rondan entre $100 y $200 millones diariamente.
Al mismo tiempo, las comisiones de la cadena de 24 horas rondan los 1,6 millones de dólares, y las transacciones diarias rondan los 65 millones, un perfil que refleja una gran liquidez y un rendimiento constante, en lugar de una aceleración en la captura de comisiones. En cuanto al contexto de precios, SOL cotizaba en torno a los 198 dólares al momento de la publicación.
La divergencia entre liquidez y uso se ha ido acumulando desde el segundo trimestre. Messari informó en su informe sobre el estado de Solana del segundo trimestre que el volumen promedio diario de transacciones spot en DEX cayó un 45,4 % intertrimestral, hasta los 2500 millones de dólares, tras la desaparición del pico de memecoin, incluso con el aumento del TVL de DeFi, lo que posicionó a Solana como la segunda red más grande en términos de TVL.
Este contexto ayuda a explicar la composición actual: el flujo de órdenes y el capital están disponibles cuando se recupera el apetito por el riesgo. Sin embargo, el crecimiento de las comisiones y los ingresos sigue siendo sensible a la composición de la actividad y los ciclos del mercado.
La mezcla de Solana
Los mercados de derivados refuerzan la liquidez. CoinGlass muestra una sólida actividad perpetua en SOL.
La financiación parece ordenada en lugar de limitada, en consonancia con un entorno donde el apalancamiento está presente, pero no sobrecalentado. Esto es importante para la microestructura; una financiación estable reduce la probabilidad de flujos forzados desproporcionados y mantiene la profundidad disponible para los creadores de mercado cuando el mercado spot lidera o sigue.
El efectivo y los mercados en cadena continúan concentrándose en Solana incluso sin un aumento simultáneo en la monetización. El panel de control de la cadena de DeFiLlama enumera monedas estables por encima de los 12 mil millones de dólares y una facturación diaria multimillonaria en DEX, mientras que las comisiones de las aplicaciones y los ingresos de la cadena tienden a estar considerablemente por debajo de los picos registrados a principios de año.
Esta combinación implica que los usuarios pueden enrutar grandes flujos a través de Solana a un bajo costo marginal, una característica que facilita la creación de mercado, el enrutamiento y la agregación con conocimiento de MEV, y el arbitraje entre mercados, pero no se traduce automáticamente en un mayor cobro de comisiones para validadores y aplicaciones.
El contexto del informe del segundo trimestre de Messari añade una capa estructural. El informe destaca cómo los proveedores de liquidez y los agregadores concentraron su participación durante el primer semestre, a medida que se enfriaban los auges especulativos, y los ingresos del protocolo se quedaron rezagados respecto a la actividad comercial.
Mientras tanto, las monedas estables siguen siendo un pilar clave para la liquidación y la gestión del inventario en Solana, manteniendo los saldos en cadena incluso cuando se modera la intensidad transaccional.
La pregunta a corto plazo se centra menos en los catalizadores y más en la combinación de factores. Si la actividad continúa inclinándose hacia transferencias con bajas comisiones y un enrutamiento DEX altamente eficiente, la liquidez se mantendrá abundante y los diferenciales se mantendrán ajustados, mientras que la captura de comisiones y los ingresos a nivel de aplicación podrían retrasarse.
Si los volúmenes migran hacia verticales con comisiones más altas, los ingresos y las comisiones deberían revalorizarse con poca necesidad de infraestructura incremental.
Por ahora, el informe muestra que Solana absorbe volúmenes considerables con un crecimiento moderado de las comisiones, un perfil que la mantiene como un imán de liquidez, mientras que la monetización de los usuarios se queda atrás.
