DePIN é a mais recente obsessão criptográfica dos capitalistas de risco. Pode corresponder ao hype?

Grande parte da indústria de criptomoedas vive no éter, figurativamente ou  literalmente : dados movendo-se em torno de blockchains, linhas subindo ou descendo gráficos de preços - e outras coisas amplamente intangíveis.

Mas uma tendência emergente que tem deixado os capitalistas de risco salivando promete uma ligação direta com o mundo real: administrar infraestrutura com blockchains. Projetos como o protocolo Helium, que alimenta uma rede sem fio com um ecossistema alimentado por tokens, ou a plataforma de armazenamento de dados do Filecoin.

O termo não tão atraente para tudo isso são redes de infraestrutura física descentralizadas, que geralmente são abreviadas como DePIN. Uma quantia atraente de dinheiro já foi investida, um sinal que as empresas de capital de risco veem potencial. De acordo com um Crypto.com  report, os principais projetos DePIN arrecadaram mais de US$ 1 bilhão combinados.

“Acreditamos que DePIN é uma categoria que tem potencial para hospedar um aplicativo matador com um bilhão de usuários”, disse Pranav Kanade, gestor de portfólio do fundo alfa de ativos digitais da VanEck, em entrevista. “Esses usuários usariam blockchains públicos sem necessariamente perceber que estão interagindo com um produto criptográfico.”

No entanto, apesar de todo o interesse óbvio da comunidade VC, o DePIN enfrenta um dos desafios mais antigos da criptografia: relativamente poucos clientes.

Os projetos DePIN possuem coletivamente tokens que valem dezenas de bilhões de dólares. Mas quanta receita eles estão gerando, como grupo? Algo em torno de US$ 15 milhões por ano, disse Rob Hadick, sócio geral da Dragonfly, um fundo de capital de risco criptográfico. “A maioria dos protocolos não é limitada pela oferta, mas pela falta de procura”, disse ele numa entrevista.

No entanto, o DePIN está rapidamente aumentando a lista de chavões criptográficos.

O que é DePIN?

Os projetos DePIN são baseados em blockchain e operam infraestrutura física de hardware de forma descentralizada. Eles costumam usar sistemas de recompensa simbólica para incentivar os usuários a ajudar a construir suas redes. O setor abrange uma ampla gama de áreas, incluindo conectividade sem fio, coleta de dados, computação e armazenamento de dados, para citar alguns.

Tradicionalmente, a infraestrutura como uma rede sem fio é totalmente centralizada; gigantes como a AT&T, a Deutsche Telekom ou a China Mobile têm controlo total sobre as suas redes telefónicas e os seus clientes pagam uma taxa para utilizar os seus serviços, e isso é tudo que pode acontecer com a influência dos utilizadores.

A rede baseada no DePIN da Helium, por outro lado, é descentralizada; membros do público podem configurar pontos de acesso e ser recompensados com tokens HNT por ajudar a administrar a rede sem fio. Outros projetos DePIN possuem sistemas semelhantes conduzidos pela comunidade.

A capitalização de mercado total de todos os tokens DePIN ultrapassou US$ 25 bilhões em fevereiro, de acordo com Crypto.com  pesquisa. Computação, armazenamento e inteligência artificial foram responsáveis pela maior parte disso.

Embora seja um valor atraente, esse valor de mercado não é aumentado por uma enxurrada de dinheiro dos investidores de varejo, de acordo com Christopher Newhouse, analista de finanças descentralizadas, ou DeFi, do Cumberland Labs. Em vez disso, o DePIN é até agora um playground para grandes instituições e VCs, acrescentou.

“Esta pode ser uma boa oportunidade para se envolver e adquirir alguns tokens relacionados ao DePIN enquanto as pessoas não estão assistindo”, disse Newhouse em entrevista.

Para os comerciantes de varejo, existem inúmeras outras distrações no momento – bitcoin  (BTC)  atingindo um recorde e moedas meme registrando grandes altas, para citar apenas duas. “Há um frenesi muito impulsionado pelo varejo por moedas quentes”, disse Newhouse. Em comparação, pode ser mais difícil comprar tokens DePIN, uma vez que eles não estão amplamente disponíveis em bolsas de varejo.

Newhouse disse que estava examinando alguns tokens DePIN líquidos, incluindo Nosana {{NOS}} e Render  (RNDR) . "Mas alguns dos mais interessantes como  io.net  nem lançaram um token ainda."

O papel de Solana

Renderizar,  io.net  e Nosana – que administram redes de computação descentralizadas, ou plataformas para as quais as pessoas podem contribuir com recursos computacionais que outros podem usar – são todos construídos sobre o Solana  (SOL)  blockchain. Cerca de 20 projetos DePIN são, segundo a Fundação Solana. Um dos mais proeminentes, Hélio  (HNT) , ano passado  abandonou  seu próprio blockchain em favor do de Solana. (Apesar do próprio histórico de interrupções de Solana, ele é mais - nbsp; confiável  e estável do que o de Helium era, de acordo com postagens do blog Helium. )

Sean Farrell, chefe de estratégia de ativos digitais da FundStrat, muitos estão lá porque Solana torna tudo mais fácil para eles. “Muitos desses projetos DePIN seriam necessários para construir uma cadeia de alto rendimento sem adoção ou para construir a sua própria”, disse ele. "Agora que Solana entrou no mercado como um lugar legítimo para construir, isso resolveu o problema de infra-estrutura."

Uma vantagem importante que Solana tem sobre outros blockchains da camada 1, como Ethereum (ETH) : Possui largura de banda para lidar de maneira relativamente barata com um grande volume de transações, em vez de precisar transferi-las para um blockchain de camada 2 mais eficiente. É notoriamente caro e lento fazer transações no Ethereum, dando origem ao pacote de camadas 2 em seu ecossistema; Solana seguiu um caminho diferente.

Hivemapper, uma rede de mapeamento descentralizada que recompensa os contribuidores com seu token nativo HONEY, é construída em Solana. De acordo com o cofundador Ariel Seidman, havia três razões –nbsp;Hivemapper o escolheu: baixas taxas de transação, facilidade de uso e qualidade do ecossistema.

“Os tokens DePIN tornam-se imediatamente utilizáveis em aplicativos DeFi em Solana, em vez de talvez serem construídos em um L2 e precisarem de ferramentas de interoperabilidade para interagir com aplicativos na rede principal ETH ou outros L2s”, disse Farrell. “Acho que o Helium Mobile demonstrou como construir efetivamente os dois lados de uma rede”, acrescentou. “Oferta e demanda – acho que é isso que estava faltando” no blockchain da camada 1 que ele construiu. “Esta é uma boa prova de conceito a partir da qual outros projetos podem ser construídos”, disse Farrell.

Juros de capital de risco

Os projetos DePIN atraíram uma atenção significativa dos fundos de capital de risco.

O Capital Sem Fronteiras, por exemplo, tem sido investindo em projetos desde 2021 e foi um dos primeiros patrocinadores da rede Helium. Ela administra um fundo DePIN dedicado que fez mais de 30 investimentos no espaço e levantou dinheiro de empresas como Jump, Telefónica e OKX.

Borderless Capital observou em seu Tese de investimento da DePIN – que a adoção e o uso dessas redes (incluindo Helium) ainda estão em estágios iniciais. Borderless disse à CoinDesk que está em processo de criação do Fundo DePIN III de US$ 100 milhões para apoiar os crescentes ecossistemas DePIN em Solana.

“Vemos muito potencial na interseção de criptografia + IA, mobilidade, mapeamento, redes sem fio e recursos digitais, onde o DePIN tem uma vantagem competitiva em termos de eficiência que se traduz na construção de serviços melhores e mais baratos para o consumidor final”, disse David Garcia, sócio-gerente da Borderless.

Rob Hadick, do Dragonfly, acredita que, embora o interesse do DePIN entre os VCs tenha vindo para ficar, há um problema a ser resolvido com a falta de usuários nesses protocolos.

“Os investidores passam muito tempo imaginando como as criptomoedas e os blockchains trarão um novo paradigma financeiro ou social”, disse Hadick. "Mas os projetos quentes do DePIN parecem mais tangíveis, tornando mais fácil despertar o entusiasmo."

Dito isto, estes projetos geram atualmente muito poucas receitas. “Isso significa que seus mecanismos de token não resolvem o problema central de ter que executar estratégias tradicionais de entrada no mercado em setores muito competitivos e repletos de empresas estabelecidas”, disse Hadick, acrescentando que nenhum projeto DePIN acumulou um número notável de usuários. . “Não está claro como esse impulso se sustenta até, ou se, vermos alguém contrariar essa tendência.”

Anand Iyer, fundador da Canonical Crypto, um VC em estágio inicial, disse que está vendo a verdadeira utilidade do hardware descentralizado ganhar vida à medida que as necessidades de computação para IA aumentam.

“Empresas e protocolos como Akash Network e Ritual estão liderando o caminho aqui e esperamos ver mais participantes aproveitando redes descentralizadas para casos de uso não criptográficos”, disse Iyer.

Riscos e desafios

De acordo com Strahinja Savic, chefe de dados e análises da FRNT, os projetos DePIN representam um risco maior para os investidores em comparação com investimentos mais estabelecidos, como bolsas, mineração ou infraestrutura de piquetagem. Ele observou: “Incentivar o desenvolvimento de infraestrutura física é outro nível de compromisso com um projeto”.

Uma grande proporção dos projetos DePIN usa tokens como forma de recompensa para incentivar os usuários a fazer crowdsourcing e construir infraestrutura física conectada no mundo real.

“O uso de tokens com valor questionável a longo prazo para incentivar o desenvolvimento do que às vezes pode ser uma infraestrutura física cara pode ser uma tarefa difícil”, disse Savic. “O DePIN é mais alto ao longo da curva de risco em um espaço onde o risco é abundante.”

Brian Rudick, estrategista da GSR, concorda com Savic. Embora ele acredite que haverá vários projetos DePIN que farão avanços, o principal determinante será a qualidade do produto ou serviço fornecido.

“Em teoria, os projetos DePIN podem repassar seus custos mais baixos de construção de infraestrutura aos clientes para estimular a demanda”, disse ele. "No entanto, na prática, os produtos ou serviços DePIN oferecidos podem ser de qualidade inferior às soluções existentes que foram otimizadas ao longo de décadas, anulando esta vantagem de custo."

Projetos DePIN relacionados à IA, como Render, bem como mercados de nuvem descentralizados, como Akash, devem ser observados, de acordo com Rudick.

Crypto.com  report também aponta que a volatilidade dos preços pode representar um desafio para os projetos DePIN. A maioria das recompensas para redes DePIN são pagas no próprio token da plataforma, o que significa que a flutuação de preços desses tokens pode impactar os ganhos dos contribuidores ao longo do tempo, disse o relatório.

“A grande volatilidade pode desencorajar o envolvimento contínuo se as recompensas forem vistas como um fluxo de receitas não confiável”, afirmou o relatório.

A maioria dos projetos DePIN segue o   queimar e mint equilíbrio  modelo, um formato que requer ambos  oferta e demanda  para trabalhar. O modelo utiliza um sistema de dois tokens: os contribuintes ganham tokens e os consumidores queimam tokens ao utilizá-los para pagamentos – sustentando um equilíbrio económico.

Pranav no fundo líquido de ativos digitais da VanEck divide a probabilidade de sucesso de um projeto DePIN em duas categorias. A primeira: projetos que adotam a abordagem “construa e eles virão”. Eles precisam dimensionar o lado da oferta de uma rede com incentivos simbólicos, o que inflaciona a oferta simbólica.

“Só se a oferta desse serviço atingir uma escala crítica é que o lado da procura pode ser abordado. Estes projectos tendem a ser altamente especulativos e, em muitos casos, a procura não existe, dificultando a localização de utilizadores”, disse Pranav.

Ele disse que não acredita que esse conjunto de projetos DePIN terá sucesso no longo prazo, já que a demanda (queima de tokens) não é clara e o cronograma de fornecimento de tokens acaba sendo cada vez mais inflacionado.

Os projetos que têm potencial, segundo Pranav, são aqueles em que a procura pelo serviço subjacente é claramente identificável, o que significa que os clientes já existem. O objetivo final desses tipos de protocolos é o usuário que usará blockchains públicos sem realmente perceber que está interagindo com um produto criptográfico, de acordo com Pranav.

“Esta abordagem permitiria ao projecto DePIN construir um fosso económico contra os seus concorrentes centralizados legados”, explica Pranav. “Acreditamos que esses projetos têm maior probabilidade de sucesso, pois podem equilibrar a oferta e a demanda de tokens muito mais cedo no ciclo de vida do token.”