2023 CMC Crypto Playbook: Global Macro Unwrap 2023 by QCP Capital
2023 için 3 Tema
1. Enflasyondan En Düşük Noktaya
2. Piyasalarda 5. Dalga
3. Dot.com paralellikleri
Zirveden Çukur Enflasyona
2022'de “Enflasyon Zirvesi” nerede sorusu, 2023'te “Enflasyon Çukuru” nerelere dönecek.
Temmuz 2022'deki %9,1 yıllık TÜFE'nin bu döngüde enflasyonun zirvesi olarak kalması çok muhtemel görünüyor.
Bununla birlikte, stagflasyonist 1970'lerin bir benzeri, enflasyondaki gerilemenin yakın olmasına rağmen, bunun muhtemelen Fed'in %2 hedefine ulaşamayacağını gösteriyor. Daha endişe verici bir şekilde, Fed'in politikayı zamanından önce gevşetmesi durumunda V şeklinde bir toparlanma riski de bulunuyor.
Kaynak: Steno Research, Macrobond
Bu daha yapışkan ve muhtemelen V şeklindeki enflasyon yörüngesini ne yönlendirebilir?
- Çin'in sınırlarını yeniden açması nedeniyle petrol fiyatlarının yeniden canlanması; ve Ukrayna'da tırmanış ve ABD'nin jeopolitik gerilimler nedeniyle SPR rezervlerini yeniden doldurması.
- Petrol fiyatlarının 100 doların üzerine çıkması, enflasyonda önemli ve tamamen beklenmedik bir toparlanmaya neden olacaktır.
OPEC'in Ekim 1973'teki petrol ambargosunun petrol fiyatlarını dört katına çıkardığını ve 1970-80'lerin V şeklindeki toparlanmasına yol açtığını hatırlıyoruz, tam da Arthur Burns'ün Fed'i tam da enflasyonu yendiklerini düşündüğü sırada.
Kaynak: Bloomberg, QCP Insights
Petrol fiyatlarındaki bir artış, şu anda gördüğümüz Mal deflasyonunu tersine çevirecek. Şu anda genel TÜFE enflasyonunda düşüş görmemizin tek nedeni mal deflasyonu.
Ücretler ve hizmet fiyatları arasındaki sıkı ilişki devam ettikçe hizmet enflasyonu güçlü seyrini sürdürecektir. Ve birçok sektördeki ücretler hala yükseliş eğilimindeyken, birçok hizmet sektörü için enflasyonist yansımanın en kötüsü henüz gerçekleşmedi!
1970-80'lerde olduğu gibi aynı çift dipli enflasyon korkusu, FOMC'nin ruhunda derin bir şekilde keskinleşmiş durumda.
Bu, enflasyondaki artış yine arz yönlü şoklardan kaynaklansa bile, enflasyonda bir toparlanma riskinden ziyade bir durgunluğu kabul etmelerine yol açacaktır.
Durgunluk olasılıkları açısından, şu anda 2020 Covid zirvelerinin üzerindeyiz ve 2008 GFC ve 2001 Dot.com seviyelerine hızla yaklaşıyoruz.
Kaynak: Bloomberg, NY Fed
Piyasalarda 5. dalga
Daha yapışkan bir enflasyon gidişatı ve gözünü kırpmayan bir Fed, önümüzdeki yıl tüm büyük varlık sınıflarında son 5. Dalga satışı için bizi hazırlayacak.
Piyasaların, bu yılki aşırı aşağı yönlü seviyelerin kırılması için hala hazırlıksız olduğuna inanıyoruz.
Aşağıda, ilgili dürtüsel Wave 5 uzantılarına daha yüksek/düşük başlamaya hazır görünen 5 yüksek korelasyonlu risk varlığını gösteriyoruz:
NASDAQ için, Aralık 2021'den bu yana düşüş boyunca devam eden trend çizgisinin üzerine çıkamıyoruz.
12.000, yakın vadeli düşüş baskılarını azaltmak için kırılması gereken üst taraf için kilit bir seviye.
13.000'in üzerinde beklenmedik bir kırılma, tezimizi değiştirmemiz için dönüm noktası olacak.
Olumsuz tarafı, 5. Dalganın bizi 10.000'in altına alması muhtemel, hatta Covid düşüklerinin 7.000'de yeniden test edilmesi gibi bir kuyruk riski bile var.
Son çare olarak %78,6 Fibonacci, bu ayı piyasasının 8800'de bitmesi için mantıklı bir hedef.
10 yıllık getiriler parabolik trend çizgisini koruyor ve Ağustos 2020'deki %0,5'ten bu yılın Ekim ayında %4,3'e kadar olan yüksek seviyeye kadar getirilerdeki ralliyi destekliyor.
Bu varlıklar arası risk rallisini yönlendiren şey, Ekim ayındaki zirveden bu yana getirilerdeki gerilemedir.
10 yıllık tahvil getirilerindeki artış, 2s10s eğrisinde bir ayı düzleşmesiyle birleştiğinde, riskli varlıklar için düşüş ve USD için yükseliş olabilir - çünkü bu, piyasanın Fed'in bir sonraki dönem için %5,5'lik şahin nihai oran tahminini yakaladığını ima eder. yıl.
USD Endeksi önemli ölçüde geri çekildi ve sadece 6 haftada %10 düştü.
Bu keskin geri çekilme, Elliot dalgasının değişen 2. ve 4. Dalgası - 2020'de 2. Dalga uzun, bu 4. Dalga ise kısa ama keskin olan bir ders kitabı Elliot dalgasının ayırt edici özelliklerine sahiptir.
Dolayısıyla, 1. Dalga'ya benzer büyüklükte bir 5. Dalga bekliyoruz. Bu, bizi DXY'de 120'ye götüren ~%16'lık bir ralli olacaktır.
ETH ayrıca bir ders kitabı üçgeni ABCDE Wave 4 düzeltmesi oynadı ve Wave 5'te ayı piyasası satışına devam edecek gibi görünüyor.
İzlenecek seviyeler, ani düşüş baskısını ortadan kaldıracak olan üst tarafta 1600. Haftalık bazda 2000'in üzerinde bir kapanış, bizi ayı tezimizi yeniden gözden geçirmeye zorlayacak.
Aşağı yönde 1000 ve ardından gelen 800 anahtardır.
Yakın tarihli 1600 aramalarını ve daha uzun tarihli 2000 aramalarını satmanızı öneririz; fiziksel olarak yerleşmiş yakın tarihli 1000 satış ve daha uzun tarihli 800 satış ile birlikte.
BTC, ETH ile aynı adımda işlem görüyor, ancak kendi Dalga 4'ü - düşen bir takoz, ETH'nin kendisinden daha fazla düşüş baskısı anlamına geliyor.
BTC'deki büyük rallilerin önemli satış baskısını karşılamasını beklemeye devam ediyoruz.
BTC ticareti yapma şeklimiz, yerinde 20.000 çağrı ve ralli satmaktır.
ARKK (mavi çizgi) ve BTC (turuncu çizgi) arasındaki ilginç bir ilişki, BTC'nin geleceği için daha fazla olumsuzluk anlamına geliyor.
ARKK fiyat hareketi, BTC'ye 2 ay önde gidiyor ve bu da daha düşük BTC fiyatlarının geleceği konusunda uyarıda bulunuyor.
ARKK, pandemi sonrası teknoloji balonu çağının poster çocuk stoğuydu ve düşüş yolunda da teknoloji rotasına öncülük ediyor.
Ve şimdiden kendi 5. Dalgasını başlattı ve bu da onu Mart 2020'deki düşük seviyelerinin altına çekti!
Dot.com paralellikleri
2001'de Dot.com balonu patladıktan sonra, bugüne kadar ABD tarihindeki en büyük 10 iflas arasında yer alan Enron ve WorldCom gibi devler de dahil olmak üzere birçok teknoloji firmasında dolandırıcılık ortaya çıktı.
Patlama zamanlarında, yatırımcılar para ucuzken yüksek değerlemeler ödemeye istekli olduklarından, bu dolandırıcılığın çoğu fark edilmeden gider. Bununla birlikte, likidite çekildiğinde ve dalga düştüğünde, bu bilançoların çoğu çıplak olarak ortaya çıkar.
Kötü aktörlerin gri renkte çalışmasına izin veren şey, kesin düzenlemelerin olmamasıydı. Ve Enron sonrası düzenleyici reform dalgası, hızlı ticari büyümeyi bastırırken, aynı zamanda sonraki yıllarda istikrarlı getiriler için güçlü bir temel oluşturdu.
Kaynak: UNSW haberleri
DeFi analogumuz, Dot.com çağını hala mükemmel bir şekilde takip ediyor. Düzenleme, tüm inşaatçıların, yatırımcıların ve piyasa katılımcılarının adil ve adil bir şekilde faaliyet gösterebileceği bir sanal alan çizdiğinde, önümüzde katlanarak büyümeyi gösterecek.
Kaynak: QCP Insights, Bloomberg, DefiLlama
Özetle:
- Enflasyonun zirvesini geçmiş olsak da, şimdi enflasyonun çoğu kişinin tahmin ettiğinden daha katı kalmasını ve en önemlisi Fed'in %2'lik hedefinin önemli ölçüde üzerinde kalmasını bekliyoruz. Bu, Fed'in faiz oranlarını 4-5 kat daha artırarak %5,5'lik tahminine yükselteceği ve 2023'ün 4. çeyreğine kadar orada tutacağı anlamına geliyor.
- Dünyanın büyümesi bu aşırı oranlara dayanamayacak ve bu nesil, 1970'lere kıyasla durgunluk ılımlı olsa bile, gelişmiş dünyada ilk kez bir stagflasyon ortamı görecek.
- Bu, geçen yılki ticaret tabanı durumumuzun artık yakın olduğu anlamına geliyor - bu son Q4 "Dalga 4" toparlanmasının ardından son bir "Dalga 5" satışı gelecek. Yaklaşan bu 5. Dalga, tüm varlık sınıflarında uzun ve sancılı olacak ve muhtemelen 2023'ün üçüncü çeyreğine kadar sürecek ve süreçte yeni dipler kıracak.
- Son olarak, Dot.com iflasının hemen ardından, Enron ve WorldCom gibi bugüne kadarki en büyük iflaslardan biri olmaya devam eden çok sayıda dolandırıcılık vakasını da ortaya çıkardı. Benzer şekilde, 2022 kripto baskınında da artık bu tür vakaların su yüzüne çıktığını görüyoruz.
- 2001 ile paralellikler, bu ağır ihmallerin üstesinden gelmeyi amaçlayan gelecek düzenlemelerin, potansiyel kötü aktörleri ayıklayarak, endüstrinin güvenini yeniden kazanması ve bu tür tekrarların uzun süre önlenmesi için standartlar belirleyeceğini ima ediyor.
