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两个月内 TVL 达到 15 亿美元：Ethena 是什么？

2022 年加密货币市场的大多数参与者都会记得天文数字般的崛起和残酷的崩溃——nbsp; 算法稳定币，--nbsp； TerraUSD （现已更名为 TerraClassicUSD）及其支持代币 LUNA --nbsp；（现为 LUNC）。 Terra-Luna 生态系统的崩溃震动了加密货币市场，短短几天内，市场价值就蒸发了超过 600 亿美元。此后，算法稳定币的概念像瘟疫一样被回避，市场默认了——nbsp;法定货币支持——nbsp；稳定币——nbsp；例如——nbsp； USDT 和美国发展银行。

然而，Ethena 推出后不到三个月——nbsp；合成稳定币 USDe ，它飙升成为第五大最有价值的稳定币。

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埃西娜是什么？

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Ethena 是一个协议——nbsp；以太坊——旨在创建一种完全摆脱传统银行系统基础设施的加密原生稳定币。他们试图创建一种可在全球范围内访问和扩展的稳定币，同时保持——nbsp; 抗审查。

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这种稳定币就是 USDe，被 Ethena 称为“互联网债券”。该团队的灵感来自于——nbsp；文章——nbsp；由 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 撰写。 Arthur Hayes 是 Ethena 的著名支持者之一，他的家族办公室 Maelstrom 领投了 1400 万美元的战略融资。

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尽管 Ethena 于 2024 年 2 月才正式推出，但该协议已经积累了值得称赞的 15 亿美元资金。锁定总价值 (TVL)，使其成为第 23 大 DeFi ——nbsp；TVL 的应用。

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来源：DefiLlama

Ethena 如何工作？

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USDe 是一种合成美元，通过围绕 ETH 和 ETH 构建的 Delta 中性策略实现衍生品。

USDe 铸币厂存款丽都的 stETH 以 USDe 铸造相应的价值。与此同时，Ethena 打开了一个——nbsp;空头——nbsp；衍生品交易所上相同价值的头寸。这创造了一个 Delta 中性情景，即 -nbsp; 的价值下降；抵押品stETH 几乎完全被空头衍生品头寸价值的增加所抵消。另一方面，当USDe被赎回时，用户收到等值的stETH，并且USDe被烧毁。同时，平掉相同价值的空头头寸。这使得 USDe 能够在基础抵押品价值波动的情况下保持稳定的价值。

由于一些衍生品头寸是在执行的；中心化交易所，Ethena 承认它可能会因为部分中心化而受到批评。然而，Ethena 的关键价值主张是整个系统在加密生态系统内运行，不依赖传统金融基础设施，而不是完美的——nbsp; 权力下放。也就是说，这也意味着 USDe 面临与交易所相关的风险，包括交易所交易对手风险和外部平台风险，而传统稳定币则不会受到这些风险的影响。

目前，铸币只能由经过许可的司法管辖区的经过批准的用户进行——nbsp; KYC /KYB 筛选流程。因此，这些批准的用户还有责任通过以下方式确保价格稳定：套利恢复挂钩美元。例如，如果 USDe 跌破 1 美元，则表示用户可以将价值低于 1 美元的 USDe 兑换为 1 美元以获取利润，反之亦然。

资料来源：Ethena 文档

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除了充当合成美元之外，USDe 还可以产生自己的收益。用户可以通过将其 USDe 质押来获得此收益——nbsp; sUSDe .用户只需持有 sUSDe 即可获得生成的收益，该收益直接计入 sUSDe 代币，类似于价值的累积方式——nbsp； RocketPool的 rETH 。该产量来自两个组成部分，--nbsp；质押收益和融资——nbsp；以及衍生品头寸的基差。

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由于存入的抵押品是 ETH——nbsp；流动质押衍生品，这可以从以太坊赚取质押收益，其中包括通货膨胀奖励、支付的执行层费用以及——nbsp；捕获的最大可提取值 (MEV)。

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最重要的是，Ethena 还赚取用于维持这种 Delta 中性头寸的衍生品头寸的融资付款和基差。这些付款会因市场条件和时间段的不同而有所不同，但从历史上看，这一比率在很大程度上对 Ethena 有利，在以下情况下通常为正数：看涨市场，仅略微负面看跌——nbsp；条件。也就是说，如果资金长期处于负数，Ethena 将使用他们的保险基金来支付费用。

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资料来源：Ethena 文档

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Ethena 空投和代币经济学

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2024 年 3 月 28 日，该团队宣布 Ethena Shards 活动在运行了五周多后于 4 月 1 日结束。 Shards 活动是 Ethena 的积分系统，用户通过持有 USDe、将 USDe 抵押为 sUSDe 来赚取 Shards。提供流动性进入美元流动性池——nbsp；以及在各种 DeFi 应用中使用 USDe，例如——nbsp；彭德尔，--nbsp；变速箱和闪蝶。该活动被设计为快速高效的活动，固定期限为三个月或每当 USDe 市值达到10亿美元。

随着 USDe 的总流通量迅速超过 10 亿美元，Ethena 宣布分片活动结束以及即将到来的分片活动。空投和代币生成事件 (TGE) 为他们治理——nbsp；代币、ENA，4 月 2 日。

ENA的总发行量上限为150亿枚，初始流通量为14.25亿枚，占总发行量的9.5%。

代币供应中，30% 分配给生态系统开发，其中 5% 将分配给通过空投奖励 Shards 活动的用户。剩余的 25% 将用于进一步的激励计划，包括即将在 TGE 后立即启动的 Sats 活动。除了前 2,000 名用户之外，大多数用户的空投都将完全解锁 -nbsp;钱包按赚取的碎片数量和 Pendle 收益代币 (YT) 持有者计算，其中一半的空投价值将受到六个月线性影响背心。

来源：Ethena Mirror（链接）

30% 分配给核心贡献者，25% 分配给投资者，这些分配受制于一项。一年的悬崖和随后的三年线性归属期。

来源：Ethena Mirror（链接）

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ENA 代币将用于协议的治理，其中包括对风险管理框架、USDe 支持组合的投票，--nbsp；托管人--nbsp；曝光、合作伙伴关系、整合等等。

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币安启动池和代币启动

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币安——nbsp； 3 月 29 日宣布推出 ENA 代币的启动池，作为第 50 个启动池项目。用户现在可以质押——nbsp； BNB 或 FDUSD 在单独的池中进行为期三天的 ENA 代币挖矿，池于 3 月 30 日开放。启动池于 4 月 2 日结束后，储户将从 3 亿个 ENA 代币池中收到各自的代币分配，或代币总供应量的 2%。同时，该代币将上线交易所进行交易。

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