「DePIN」是創投家最新的加密貨幣迷戀。它能與炒作相符嗎？

加密貨幣產業的大部分內容都存在於以太中，象徵性地或－nbsp；從字面上看：數據在區塊鏈上移動，線路向上或向下移動——nbsp；價格圖表——nbsp；以及其他大部分無形的東西。

但令創投家垂涎欲滴的一個熱門新興趨勢有望與現實世界直接聯繫起來：用區塊鏈運行基礎設施。像 Helium 協議這樣的項目，它透過代幣驅動的生態系統驅動無線網絡，或 Filecoin 的資料儲存平台。

描述這一切的一個不太吸引人的術語是去中心化實體基礎設施網絡，通常簡稱為 DePIN。大量資金已經投入，這表明創投公司看到了潛力。根據a  Crypto.com  報告顯示，頂級 DePIN 專案的融資總額已超過 10 億美元。

VanEck 數位資產阿爾法基金的投資組合經理 Pranav Kanade 在接受采訪時表示：“我們相信 DePIN 是一個有潛力成為擁有 10 億用戶的殺手級應用程式的類別。” “這些用戶將使用公共區塊鏈，但不一定意識到他們正在與加密產品進行互動。”

然而，儘管風投界表現出了明顯的興趣，DePIN 仍面臨著加密領域最古老的挑戰之一：客戶相對較少。

DePIN項目總共擁有價值數百億美元的代幣。但作為一個整體，他們能產生多少收入呢？加密創投基金 Dragonfly 的普通合夥人 Rob Hadick 表示，每年約 1,500 萬美元。 「大多數協議不受供應限制，而是受到需求不足的限制，」他在接受採訪時表示。

儘管如此，DePIN 很快就登上了加密貨幣流行語的排行榜。

什麼是DePIN？

DePIN專案基於區塊鏈，以去中心化的方式運行實體硬體基礎設施。他們經常使用代幣獎勵系統來激勵用戶幫助建立他們的網路。該行業涵蓋廣泛的領域，包括無線連接、數據收集、計算和數據存儲等。

傳統上，像無線網路這樣的基礎設施是完全集中的。 AT&T、德國電信或中國行動等巨頭完全控制他們的電話網絡，他們的客戶付費使用他們的服務，這就是用戶的影響力。

另一方面，Helium 的 DePIN 驅動的網路是去中心化的；公眾可以設置熱點並因幫助運行無線網路而獲得 HNT 代幣獎勵。其他 DePIN 專案也有類似的社群驅動系統。

根據統計，截至 2 月份，所有 DePIN 代幣的總市值超過 250 億美元； Crypto.com ——nbsp；研究。其中運算、儲存和人工智慧佔據了大部分。

坎伯蘭實驗室(Cumberland Labs) 去中心化金融(DeFi) 分析師克里斯多福紐豪斯(Christopher Newhouse) 表示，雖然這是一個引人注目的數字，但這一市值並不是由大量散戶投資者的資金推高的。他補充說，到目前為止，DePIN 是大型機構和創投公司的遊樂場。

紐豪斯在接受採訪時表示：“這可能是一個很好的機會，可以趁人們不注意的時候參與其中並獲取一些與 DePIN 相關的代幣。”

對於零售交易者來說，目前還有無數其他幹擾因素——比特幣——nbsp； (BTC) --nbsp；創下歷史新高，迷因幣大幅上漲，僅舉兩例。紐豪斯說：“散戶對熱門硬幣的狂熱是由散戶驅動的。”相比之下，購買 DePIN 代幣可能會更困難，因為它們在零售友好型交易所上並不廣泛可用。

Newhouse 表示，他正在研究一些流動性 DePIN 代幣，包括 Nosana {{NOS}} 和 Render——nbsp； （RNDR） 。 “但一些最有趣的，比如——nbsp； io.net ——nbsp；甚至還沒有推出代幣。”

索拉納的角色

渲染，  io.net   和 Nosana – 運行去中心化計算網絡，或者人們可以向其貢獻其他人可以使用的計算資源的平台 – 都構建在 Solana 之上 –nbsp; (SOL) --nbsp；區塊鏈。據 Solana 基金會稱，大約有 20 個 DePIN 項目。其中最著名的一種是氦氣－nbsp； (HNT) ，去年－nbsp； 放棄了自己的區塊鏈，轉而支持 Solana 的區塊鏈。 （根據 Helium   部落格文章的說法，儘管 Solana 自己也有過停機歷史，但它比 Helium 更   可靠  和穩定。）

FundStrat 數位資產策略主管 Sean Farrell 表示，許多人都在那裡，因為 Solana 讓他們變得更容易。 「許多 DePIN 專案都需要建立在沒有採用的高吞吐量鏈上，或建立自己的鏈，」他說。 “現在 Solana 已成為合法的建設地點，這已經解決了基礎設施問題。”

與以太坊等其他第 1 層區塊鏈相比，Solana 的一個關鍵優勢是： (ETH) ：它具有相對便宜的頻寬來處理大量交易，而不需要將它們傳遞到更有效率的第 2 層區塊鏈。在以太坊上進行交易的成本高昂且緩慢是出了名的，這導致了其生態系統中的第 2 層捆綁； Solana 走了一條不同的路線。

Hivemapper 是一個去中心化地圖網絡，它以原生代幣 HONEY 獎勵貢獻者，建立在 Solana 之上。根據聯合創始人 Ariel Seidman 的說法，有——nbsp； Hivemapper 選擇它的三個原因：交易費用低、易用性和生態系統的品質。

Farrell 表示：“DePIN 代幣可以立即在 Solana 上的 DeFi 應用程式中使用，而不是可能構建在 L2 上並需要具有互操作工具來與 ETH 主網或其他 L2 上的應用程式進行交互。” 「我認為 Helium Mobile 已經展示瞭如何有效地建立網路的兩端，」他補充道。 “供給和需求——我認為這是它所構建的第一層區塊鏈所缺少的。”法雷爾說：“這是一個很好的概念證明，其他項目可以以此為基礎進行構建。”

創投利息

DePIN項目吸引了創投基金的大量關注。

例如，無國界資本已經－nbsp；自 2021 年以來投資項目，是 Helium 網路的早期支持者。它經營著一支專門的 DePIN 基金，該基金已在該領域進行了 30 多項投資，並從 Jump、Telefónica 和 OKX 等公司籌集了資金。

無國界資本在他們的－nbsp； DePIN 投資論點－這些網路（包括 Helium）的採用和使用仍處於非常早期的階段。 Borderless 告訴 CoinDesk，它正在創建 1 億美元的 DePIN Fund III，以支持 Solana 不斷發展的 DePIN 生態系統。

「我們在加密+人工智慧、行動性、地圖、無線網路和數位資源的交叉領域看到了巨大的潛力，其中DePIN 在效率方面具有競爭優勢，可以轉化為為最終消費者建立更好、更便宜的服務。

Dragonfly 的 Rob Hadick 認為，雖然創投們對 DePIN 的興趣依然存在，但由於上述協議缺乏用戶，因此存在一個需要解決的問題。

哈迪克說：“投資者花了很多時間想像加密貨幣和區塊鏈將如何帶來新的金融或社會範式。” “但熱門的 DePIN 項目看起來和感覺上都更加切實，更容易激發人們的興奮感。”

也就是說，這些項目目前產生的收入很少。 Hadick 表示：「這意味著他們的代幣機制無法解決核心問題，即必須在競爭激烈、現有企業眾多的垂直行業中執行傳統的進入市場策略。」他補充說，沒有任何DePIN 專案積累了大量用戶。 “目前還不清楚這種勢頭如何持續下去，直到我們看到有人逆勢而行。”

早期創投公司 Canonical Crypto 的創辦人 Anand Iyer 表示，隨著人工智慧運算需求的激增，他們看到了去中心化硬體的真正實用性。

Iyer 表示：“像 Akash Network 和 Ritual 這樣的公司和協議在這方面處於領先地位，我們期望看到更多的參與者利用去中心化網路來實現非加密用例。”

風險與挑戰

FRNT 數據和分析主管 Strahinja Savic 表示，與交易所、挖礦或質押基礎設施等更成熟的投資相比，DePIN 專案為投資者帶來了更高的風險。他指出：“激勵實體基礎設施的發展是對專案的另一個層面的承諾。”

很大一部分 DePIN 專案使用代幣作為獎勵形式，以激勵用戶眾包並建立互聯的現實世界實體基礎設施。

「使用長期價值存疑的代幣來激勵有時成本高昂的實體基礎設施的開發可能是一項艱鉅的任務，」薩維奇說。 “在風險比比皆是的領域，DePIN 沿著風險曲線走得更高。”

GSR 策略師 Brian Rudick 同意薩維奇的觀點。雖然他認為會有幾個 DePIN 專案取得突破，但關鍵的決定因素將是所提供的產品或服務的品質。

「理論上，DePIN 計畫可以將其較低的基礎設施建設成本轉嫁給客戶，以刺激需求，」他說。 “然而，在實踐中，DePIN 提供的產品或服務的品質可能低於經過數十年優化的現有解決方案，從而抵消了這種成本優勢。”

Rudick 表示，與 AI 相關的 DePIN 項目（如 Render）以及去中心化雲端市場（如 Akash）都值得關注。

A  Crypto.com  報告也指出，價格波動可能會為 DePIN 專案帶來挑戰。報告稱，DePIN 網路的大部分獎勵都是以平台自己的代幣支付的，這意味著這些代幣的價格波動可能會隨著時間的推移影響貢獻者的收入。

報告稱：“如果獎勵被視為不可靠的收入來源，重大波動可能會阻礙持續參與。”

大多數 DePIN 項目都遵循——nbsp; Burn 與 Mint 平衡  模型，需要兩者的格式   供給和需求——nbsp;工作。該模型使用雙代幣系統：貢獻者賺取代幣，消費者在使用代幣進行支付時燃燒代幣——維持經濟平衡。

VanEck 數位資產流動基金的 Pranav 將 DePIN 計畫成功的可能性分為兩類。第一個：採用「構建，他們就會來」方法的專案。這些需要透過代幣激勵來擴展網路的供應方，這會導致代幣供應量膨脹。

「只有當該服務的供應達到臨界規模時，需求方才能得到解決。這些項目往往具有高度投機性，而且在許多情況下，需求並不存在，很難找到用戶，」普拉納夫說。

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他表示，從長遠來看，他不相信這一系列 DePIN 項目會成功，因為需求（代幣銷毀）尚不清楚，而且代幣供應計劃最終會不斷膨脹。

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普拉納夫認為，真正有潛力的項目是那些對基礎服務的需求清晰可辨的項目，這意味著客戶已經存在。 Pranav 表示，這些類型協議的最終目標是使用公共區塊鏈的用戶，但實際上並沒有意識到它們正在與加密產品互動。

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「這種方法將使 DePIN 項目能夠針對其傳統的中心化競爭對手建立一條經濟護城河，」Pranav 解釋道。 “我們相信這些專案成功的可能性更高，因為它們可以在代幣存在的生命週期中更早地平衡代幣的供需。”